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黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 

日期: 2019-01-07
瀏覽次數: 15

黑石集團·從無名之輩到傲視群雄 

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2019-1-6 青野鴻蒙



黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 



黑石集團(Blackstone Group)又名佰仕通集團,是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一,也是一家金融咨詢服務機構。其另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對沖基金的基金、優先債務基金、私人對沖基金和封閉式共同基金等。黑石集團還提供各種金融咨詢服務,包括并購咨詢、重建和重組咨詢以及基金募集服務等。黑石集團總部位于美國紐約,并在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港和東京設有辦事處。截止2007年9月30日,其管理的總資產約為982億美元,擁有65位高級管理總監以及約520位投資和咨詢專業人員。


2006年,黑石集團盈利超過22億美元,人均創造利潤295萬美元,是高盛人均利潤的8倍,已然成為華爾街熠熠生輝的PE之王。



黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 



黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 斯蒂芬·施瓦茨曼



發展歷程


黑石集團由曾共同在雷曼兄弟公司共過事的彼得·彼得森和斯蒂芬·施瓦茨曼1985年創立。公司草創之際,“集團”只有40萬美元資產和兩個合伙人、兩個助理。以黑石當時的規模,叫集團真有點虛張聲勢。他們深知,要想跨入新興的杠桿收購市場,只憑40萬美元的種子資金是遠遠不夠的。于是,兩人開始投入并購顧問業。黑石的第一桶金,是借助彼得森早年與索尼公司總裁盛田昭夫結下的友情,搶得收購代理權,代表索尼公司出價20億美元收購哥倫比亞唱片公司,可是這筆生意只賺得了一點車馬費。之后,他們決定借雞生蛋,創立私募基金。


開創私人股本業務非常艱難。施瓦茨曼回憶當時的情況說,“19個最有希望的投資者一個接一個地拒絕了我們,488個潛在的投資者也拒絕了我們,那真是最令人難堪的時刻……很長一段時間,我們東奔西走,聽到許多朋友對我們說‘不’,這是很難受的?!?strong>最慘的一次,施瓦茨曼和彼得森去波士頓拜訪一個全國性的退休基金,對方代表根本不認識他們倆,兩人只好冒著大雨走了出去。


峰回路轉?!坝U\保險公司的副總裁加內特·基斯正在吃金槍魚沙拉三文治。那是星期五,在紐瓦克市,我根本都沒抱什么希望,”施瓦茨曼回憶,“他吃了一大口三文治說,‘我給你們一億美元吧?!殷@呆了,真是萬分感激,我知道其他人會追隨他的?!?/span>




黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 



暈輪效應確實出現了。黑石的第一個基金爭取到了包括日興證券、大都會人壽保險、GE和通用汽車退休基金在內32位投資者,總共募集了8.5億美元。


在惡意收購非常普遍的上世紀80年代,黑石確立了一個非同尋常的規則———友好收購。


“我們兜售一種理念———你們可以信任我們,我們會跟你們在一起,”彼得森說,“這在那時候很另類,但非常管用?!边@個規則一直保持到現在。


他們的第一筆交易是USX,一家因為罷工受到重創的鋼鐵、能源集團,這家公司急需增加現金流,同意將其物流業務51%的股份賣給黑石,收購價格是2500萬美元,后來黑石出售這個部門的時候賺了將近6億美元。


為黑石贏得聲望的正是它的高回報率。據業內人士估計,在2007年公司上市之前的過去5年,黑石的房地產和私人股本基金每年的回報率至少是30%。


作為全球最早的私募股權投資基金,黑石見證了私募股權投資行業的起起落落。



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投資風格


1、投資“并不時髦”的產業


黑石喜歡投資“并不時髦”的產業。在“B單”――黑石投資的企業清單―上的企業涉及有線電視、鄉村蜂窩電話、煉油、汽車零件、芯片、房地產、酒店、旅游、博彩、醫院和食品等行業。


2、與世界500強聯手投資


大宗收購盛行“俱樂部交易”,黑石也樂此不疲。與其他收購巨頭不同的是,黑石似乎更喜歡和實體經濟中的世界500強聯手。黑石的大部分交易都帶有這一特點。如與時代華納公司聯合投資“六面旗主題公園”和與美國電報電話公司合作投資Bresnan等。


單個基金規模越來越大的同時,“俱樂部交易”日漸盛行已成為明顯趨勢,加上杠桿收購的大比例融資,任何規模的公司都不可能忽視PE的存在。華爾街不是一個巨型企業高管可以高枕無憂的地方。任何企業,如果不能為股東創造應有的價值,都可能成為PE的獵物。


3、嚴格的盡職調查和積極參與被投資企業的管理


對于每一個被投資企業,黑石都有一名高級合伙人負責監管其戰略、運營和財務狀況;同時聘請C級管理人員進入其顧問委員會或董事會。



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中國政府投資黑石的深層含義


評判投資黑石的標準不能只限于經濟意義,還要深刻認識背后的戰略意義。


中國政府投資黑石表明中國政府已經轉變了投資理念,一改以往只會用外匯儲備投資美國國債的“單循環”思路。投資美國國債確實比較安全,但考慮到美國國內的通貨膨脹和美元匯率下跌因素,其過去5年的年均實際收益為-1%左右??紤]到黑石過去的年均收益率要超過40%,無論如何都是一個比投資美國國債要好的選擇。



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此外,投資黑石可以試探美國的反應,為對美投資做準備。從過去的經驗看,美國對于中國在美國的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購尤尼科是典型的案例。但是,美國同時又是世界上最為重要的資本市場,中國想繞也繞不過去。投資黑石相對而言則是一個較為聰明的選擇,一方面避免了直接收購企業可能給美國政府和國會帶來的劇烈沖擊,引起激烈的政治反彈,另一方面,又確實把30億美元投資到了美國。美國國內如何看待這30億美元以及是否對類似的行為采取限制措施,是中國日后進行類似投資的重要風向標。從目前的情況看,除了極個別國會議員外,美國國內的總體反應良好。


黑石是一塊奠基石,見證了中國對外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石,考驗著中國外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石,試探未來對美投資之路。



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黑石集團:賺的是“國難”財,但他的口碑始終那么好

Via:伊趣筆記


這是一家全球最大的大類資產管理機構,他們提供私募股權、不動產投資、對沖基金和金融咨詢等服務。被譽為華爾街的“無冕之王”。2007年他完成IPO,成為了史上第一家上市的私募股權公司。私募股權公司一般都是非常神秘而低調,很多人都不了解這類公司的運作模式。但是他卻大大方方地走到人們的面前,經過30多年的發展,總市值能超過了230億美金。管理資產規模更是接近4000億美金,人均的利潤率是高盛集團的九倍。這家公司就是黑石集團。

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黑石集團創始人史蒂芬和彼得森,可能大家更熟悉史蒂芬非常響亮的中文名蘇世民,他們兩相差20歲,但是極其擁有默契,華爾街說黑石之所以能夠那么成功,就是這兩位元老完美的配合。年富力強的蘇世民,充沛的精力和堅韌的毅力是黑石這個“生財機器”順利運轉的發動機。而彼得森在政界還有金融界深厚的人脈資源,是黑石的“潤滑劑”。



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黑石能夠發展壯大,真的是靠這兩位創始人的天賦才能嗎?在過去的30年中黑石也經歷過起起落落,那為什么他能夠成為今天華爾街的無冕之王呢?


黑石最開始創立的時候只有40萬美金的啟動資金,靠并購業務起家,今天的黑石已經是全球PE行業的標桿。他的崛起是把“危機”轉化為了“契機”的超強的能力。


2008年的全球金融危機讓大部分的公司損失慘重,甚至倒閉破產,但是對黑石來說,卻是他有史以來最大的發展契機。利用這次危機黑石在全球范圍內拓展了私募股權、信貸、并購重組的咨詢業務,實現了跨越式的發展,呈現了指數級的增長。


金融危機爆發后,由于市場的動蕩和錯配,會有很多公司有借貸的需求。他在2008年1月就宣布要收購GSO公司。GSO擁有100億美元的資產管理規模。黑石想和私募股權、對沖基金、房地產等業務形成互補,開拓新的發展空間。兩個月以后收購完成了,黑石一躍成為全球最大的信貸平臺之一,信貸業務板塊得到了強化。




黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 



金融危機爆發,監管環境果然就是更加的嚴格。銀行回歸到了傳統的角色,只對那些評級最高風險最低的企業發放貸款,一大波投資銀行也紛紛的去杠桿。這個時候黑石的GSO的信貸業務平臺就充分把握了銀行留下的市場空間,滿足了投資者對信貸投資的需求,所以GSO就成為了當時企業融資最重要的資金來源之一。黑石又憑借GSO不斷拓展信貸業務,活躍在全球信貸市場。


在金融危機爆發的一年以后,很多企業都是依靠GSO提供的融資才走出困境,這些企業都是有著良好信譽。由于GSO又非常完備的信貸機制,兩年以后每家企業都償還了債務。GSO也獲得了接近兩倍的收益,到了2009年他已經擁有了240億美金的資產。


隨后GSO又拓展了新的業務,比如企業救援融資專項,為陷入困境的企業能提供資金的支持。通過不斷拓展業務和產品GSO競爭優勢是越來越大,有能力向企業提供一站式的解決方案,這就使得企業不再需要去找其他的機構獲得額外的資金,這樣的競爭壁壘為黑石帶來了巨大的收益。



黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 


黑石在2008年的金融危機中,憑借充足的資金,全球化的事業,不但在危機中存活下來了,而且還發了一大筆財。他在信貸、房地產、私募股權等領域開疆拓土,實現了跨越式的發展,營收和管理資產的規模都實現了爆發式的增長,從此走向了巔峰。


一個企業,既能在金融第一時間看到危機,未雨綢繆,又能在危機中抓住投資機會,把外部的危機轉化為自身內部的發展契機,這樣的黑石能不成功嗎?


黑石依靠金融危機“大發橫財”,為什么賺的是“國難”財,他的口碑始終那么好呢?原因就是黑時從不作惡,1985年黑是剛成立的時候,美國的并購業務已經開展得非常紅火了,當時私募股權用高收益,高風險的垃圾債券來為自己募集大量的資金,然后進行杠桿的收購。通過惡意并購,通過資產剝離,大規模的裁員或者是其他的重組活動來剝奪利潤。所以這個行業的名聲一直都非常不好,大家都叫他們掠奪的公司。



黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 


黑石從來不做惡意的收購,而是始終堅持價值導向的投資。舉一個例子,黑石收購的第一個公司是運輸之星,當時出了名的惡意收購方卡爾。已經發出了惡意收購的邀約,運輸之星是美國鋼鐵集團的核心資產,為了保住他,美國鋼鐵集團找到了黑石來幫忙,黑石引入了化學銀行為他提供貸款,然后美國鋼鐵集團和黑石集團一起出資設立了子公司運輸之星空。這次的收購不僅奠定了黑石在業界的良好口碑,也讓兩個公司實現了互惠互利的雙贏結果。黑石在1986年介入這個項目,到2003年把股權全部賣出獲得了25倍的收益,15年前的年平均收益率高達130%。


黑石集團?從無名之輩到傲視群雄 


在美國排名前50的公司和養老基金中,72%都在黑石有投資,其中85%的投資者都持續的投資黑石。不作惡也是google的企業宗旨,所謂“君子愛財,取之有道”。只有這樣的公司才配得上偉大兩個字!


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